Неквантовать!

Quantinuum показала, куда пойдут деньги от IPO Компания Quantinuum выпустила на этой неделе отчет второй квартал, первый после состоявшегося два месяца назад размещения на $1,7 млрд, ставшего первым в квантовой индустрии классическим IPO. И компания не ударила в грязь лицом. Выручка за квартал составила $8 млн — рост на 279% год к году. Компания повысила прогноз выручки на 2026 год до $28–32 млн и заявила о бронированиях уже на сумму около $81 млн с начала года, с ожиданием выйти минимум на $120 млн по итогам года. На счетах у компании после IPO остаётся около $2,1 млрд денежных средств. Акции Quantinuum взлетели почти на 28% в день объявления, но причиной ралли стали не цифры отчетности. Бумага сегодня торгуется с коэффициентом цена/выручка (P/S) в районе 130x к прогнозной годовой выручке, ведь в квантовой отрасли рынок закладывает в цену не текущий бизнес, а ожидания на годы вперёд. Именно залогом такого будущего стало объявленное в тот же день партнёрство Quantinuum с Oracle. По соглашению Quantinuum физически разместит свой 98-кубитный компьютер Helios внутри дата-центра Oracle Cloud Infrastructure в США, и клиенты Oracle получат к нему управляемый облачный доступ наравне с обычными GPU и HPC-мощностями. Для Quantinuum это принципиально новый канал дистрибуции вычислений: не нужно, чтобы клиент сам покупал или обслуживал квантовое железо — достаточно подключиться через уже знакомую инфраструктуру Oracle с её биллингом, безопасностью и governance. Для Oracle это способ закрыть явное отставание: в квантовый облачный рынок компания входит на несколько лет позже конкурентов вроде Microsoft и AWS, и размещение чужого железа прямо в своём ЦОД, а не брокеридж стороннего провайдера — попытка сразу претендовать на глубокую интеграцию, а не догоняющую роль. Гендиректор Quantinuum Раджиб Хазра назвал это возможностью создать «уникально интегрированную среду» для гибридных нагрузок, а исполнительный вице-президент OCI Махеш Тиагараджан был осторожнее, говоря лишь о «практичном и безопасном способе» для разработчиков попробовать квантовые вычисления. Буквально через день после этой сделки Quantinuum объявила о соглашении с тайваньской Quanta Computer — производителем, который входит в список Fortune Global 500 как один из крупнейших контрактных изготовителей серверов и облачной инфраструктуры (именно на её мощностях, среди прочего, собираются серверы для крупных дата-центров ведущих технологических компаний). Компании договорились совместно разрабатывать аппаратную часть будущих поколений систем Quantinuum — Sol и Apollo — чтобы сделать квантовое железо более модульным и пригодным для серийного, а не штучного лабораторного производства. Таким образом Quantinuum показывает инвесторам обе половины своей стратегии — спрос и производственную базу. Если сделка с Oracle отвечает на вопрос, кто купит доступ к уже готовым машинам, то соглашение с Quanta — на вопрос, кто сможет физически производить следующие поколения этих машин в промышленных масштабах. Так что, конечно же, не случайно обе новости вышли в одном пакете с квартальным отчётом. Фундаментом для обеих сделок стал технологический результат, также фигурирующий в отчетности Quantinuum: почти «пять девяток» точности логических кубитов. Физические кубиты квантовых компьютеров ошибаются чаще, чем хотелось бы. Чтобы производить коррекцию ошибок, или «шума», несколько «шумных» физических кубитов объединяют в один более надёжный «логический». У конкурентов Quantinuum на это уходят десятки физических кубитов на один логический. Quantinuum заявила о соотношении 2:1: из 98 физических кубитов получаются 48 логических, а точность вычислений на этих логических кубитах приближается к 99,999%, то есть примерно одна ошибка на 100 тысяч операций. Чем меньше физических кубитов для одного логического, тем компактнее, дешевле и легче тиражируемо получается железо — а значит, именно этот технологический сдвиг делает экономически осмысленными и облачную аренду через Oracle, и массовое производство через Quanta: продавать и штамповать имеет смысл только то, что уже перешагнуло порог полезности. После IPO Quantinuum явно старается предъявить инвесторам целостную картину: технологическое лидерство, канал сбыта и промышленную базу — всё объявлено практически одновременно. Но стоит держать в уме, что обе сделки пока остаются рамочными соглашениями: финансовые условия не раскрыты, конкретные сроки поставок и запуска не названы, а превью облачного сервиса на Oracle Cloud запланировано лишь «в ближайшие месяцы». Читайте «Неквантовать!» в Telegram и Максе!

Квантовые бумаги Пока у стеклянных дверей главного входа журналисты и зеваки ждут прихода ИИ-гигантов — американских и китайских — мимо незамеченными проходят герои будущих биржевых драм. Принято считать, что квантовый компьютер — дело далекого будущего, которое еще неизвестно настанет ли вообще (сплошная квантовая неопределенность), но квантовые компании стоимостью в миллиарды долларов уже торгуются на бирже или готовятся к IPO. Несмотря на то, что ни одна из них не прибыльна, и даже P/S-мультипликаторы (соотношение капитализации и выручки) у них исчисляются сотнями. Так рыночная капитализация у IonQ и только что вышедшей на биржу Quantinuum держатся в районе $16 млрд — это два флагмана сектора. D-Wave оценивается рынком в $7,6 млрд, Rigetti — около $5,6 млрд. Компании, только что вышедшие на биржу держатся скромнее: Infleqtion торгуется на уровне $2,6 млрд, а финская IQM Quantum Computers, только в июле дебютировавшая на Nasdaq через SPAC, — на уровне $2 млрд. Но Китай наступает и тут — и наступает быстро. Более того, первая публичная квантовая компания в мире — китайская QuantumCTek, торгуется на шанхайском STAR Market с 2020 года. Изначально она делала ставку на квантовую связь, но сейчас вычислительный сегмент вырос почти на 112% год к году. Более того, компания впервые принесла чистую прибыль. С января 2025 контролирующим акционером QuantumCTek стала China Telecom, что превратило ее в квазигосударственный актив с гарантированным доступом к госзаказам. Капитализация на конец 2025 года — около 53 млрд юаней (примерно $7,4 млрд). Уже почти на бирже CIQTEK. Это не про квантовые чипы — он производит научные приборы для всей квантовой отрасли (спектрометры, электронные микроскопы, холодильники). Заявка на IPO прошла уже все стадии: одобрение комитета по листингу, регистрацию CSRC и выпуск новых акций — фактически это финишная прямая перед стартом торгов. Компания планирует привлечь 1,17 млрд юаней при оценке около 11,7 млрд юаней (примерно $1,6 млрд). Precilasers (频准激光) — разработчик высокоточных лазеров, применяемых в атомных часах, ионных ловушках и квантовых вычислениях. Это крупнейший игрок китайского рынка с долей около 17%. Выручка компании выросла с 148 млн юаней в 2023 году до 418 млн юаней в 2025-м. Подписка на размещение акций на STAR Market открылась 7 августа по цене 186,88 юаня за акцию. Капитализация перед размещением — 5,6 млрд юаней (примерно $785 млн). Origin Quantum (本源量子) — самый известный из китайских игроков, связанных с квантовыми вычислениями, прямой местный аналог IBM или Rigetti: публичное облако Wukong, недавно представленный 180-кубитный Wukong-180, первый экспорт квантовой вычислительной мощности из Китая. В сентябре 2025 года компания вошла в процесс IPO tutoring на STAR Market, а в июне 2026-го закрыла Pre-IPO раунд почти на 3 млрд юаней при оценке в 21 млрд юаней (примерно $2,9 млрд) — резкий скачок по сравнению с 6,9 млрд юаней годом ранее, отражающий, насколько быстро разогревается китайский квантовый рынок. QBoson (玻色量子) — пекинский игрок с фотонной (оптической) архитектурой и фокусом на специализированных, а не универсальных квантовых вычислениях. В марте 2026 года закрыл B-раунд на 1 млрд юаней, став «единорогом» (оценка свыше 7 млрд юаней или более $1 млрд). В июле добрал ещё несколько сотен миллионов юаней в Pre-IPO раунде и подал документы на IPO tutoring — второй чистый computing-игрок после Origin Quantum, вошедший в этот процесс. TuringQ (图灵量子) — самый молодой и самый быстрорастущий участник гонки со ставкой на фотонную архитектуру на тонкоплёночном ниобате лития и с собственной пилотной линией производства в Уси. За 2026 год привлёк почти 1 млрд юаней, оценка после C-раунда в апреле превысила 7 млрд юаней (примерно $1 млрд). Подал документы на IPO tutoring 5 августа. И все же, стоит предупредить инвесторов: и в США, и в Китае квантовые компании выходят на биржу без прибыли, полагаясь на нарратив «квантового будущего» и государственную поддержку — только в США это Пентагон и Минторг, а в Китае — прямое участие Госсовета через «15-й пятилетний план» и льготный пятый стандарт листинга STAR Market. И не исключено, что до того, как эти компании войдут в лигу триллионеров биржу еще ждет квантовая зима, а может и не одна. @anti_quantum

Первая ВИКК 31 июля закрылась одна из важнейших сделок в квантовой индустрии: IonQ за $1,8 млрд в кэше и акциях купила SkyWater Technology — крупнейшую чисто американскую полупроводниковую фабрику, с заводами в Миннесоте, Флориде и Техасе. В результате на рынке появился первый полностью вертикально интегрированный квантовый концерн (ВИКК) — от дизайна чипа до его физического производства под одной крышей. Первый, но не последний: IBM тоже строит себе фаундри — через дочернюю структуру Anderon и партнёрство с GlobalFoundries, с прицелом на производство сверхпроводниковых кубитных пластин. Но это стройка ещё идёт, а IonQ же уже закрыла сделку и владеет действующим заводом. Сделку, впрочем, объявили еще в январе, полгода ушло на регуляторное одобрение. Дело в том, что SkyWater имеет статус DMEA Category 1A Trusted Foundry — высшую степень аккредитации Пентагона для производителей микроэлектроники, работающих с секретными и чувствительными оборонными заказами. Смена контроля над таким активом — это вопрос национальной безопасности. IonQ, впрочем, для Пентагона — понятный контрагент. У компании уже есть контракт с Агентством по противоракетной обороне США на $151 млрд и подразделение для работы с госзаказчиками. Для такого рода контрактов критично важно, чтобы вся цепочка — от дизайна до готового чипа — оставалась внутри страны. До сделки со SkyWater у IonQ такой полностью домашней цепочки не было: индустрия квантовых компьютеров на ионных ловушках практически целиком зависела от одного зарубежного поставщика чипов — немецкой Infineon, которая производит ловушки едва ли не для всех игроков этого сегмента (кроме Quantinuum с её собственной фабрикой Honeywell). Теперь IonQ получает то, чего не было ни у одного её конкурента: полностью американский, доверенный производственный контур. Любопытно при этом выглядит история с CHIPS Act. В мае Минторг США распределил $2 млрд между девятью квантовыми компаниями, причём семь из них — включая Rigetti, D-Wave и Infleqtion — получили деньги в обмен на прямые доли в капитале. Однако, IonQ, крупнейшего публичного игрока среди компаний с технологией ионных ловушек, в этом списке не оказалось. Рынок был этим заметно удивлён, но официального объяснения от Минторга так и не последовало. Однако, если посмотреть на баланс IonQ, то можно увидеть многомиллиардный запас кэша, действующий контракт на $151 млрд с Пентагоном, и только что закрытую сделку по собственной фабрике. Очевидно, что прямое финансирование от государства с продажей доли этой компании не только не нужно, но местами и вредно. Доля государства в капитале означает размытие акционеров и лишний уровень контроля там, где у IonQ и так всё неплохо с деньгами и заказами. Так что, кажется, IonQ и сама не особенно стремилась в эту программу. Забавно, что хоть и коготочком, но в CHIPS Act компания всё же увязла: ещё в 2024 году, до сделки с IonQ, сама SkyWater получила скромный грант в районе $16 млн на модернизацию завода в Блумингтоне. Но это так, fun fact. Читайте «Неквантовать!» в Telegram и Максе!