Инвестиции в Россию

ФОСАГРО: СЕРА ПРОДОЛЖАЕТ ДАВИТЬ. РЕШЕНИЕ БЫЛО ВЕРНЫМ 9 июля, когда мы вышли из Фосагро, многие не понимали. Отчёт за первый квартал был слабым, но казалось, что худшее позади. Мы видели иначе. Теперь, после выхода результатов за второй квартал, наше решение подтвердилось. ВТОРОЙ КВАРТАЛ 2026: ЦИФРЫ, КОТОРЫЕ ГОВОРЯТ САМИ ЗА СЕБЯ Выручка выросла на 7,7% до 150 млрд рублей . В прошлом квартале было снижение на 17,5%. Рост есть, но не радуйтесь — он ничего не решает. Себестоимость выросла на 24,8% до 104,3 млрд рублей . Компания зарабатывает больше, но тратит ещё больше. Расходы на серу и серную кислоту продолжают расти : • 1 кв. 2025 — 7,5 млрд руб. • 2 кв. 2025 — 10,8 млрд руб. • 3 кв. 2025 — 11,2 млрд руб. • 4 кв. 2025 — 11,7 млрд руб. • 1 кв. 2026 — 19,7 млрд руб. • 2 кв. 2026 — 22,1 млрд руб. Доля серы и серной кислоты в себестоимости достигла 24% против 12% год назад . Затраты на хлористый калий выросли на 34%, расходы на персонал — почти на четверть . Операционная прибыль снизилась на 39,9% до 21,7 млрд рублей . Чистая прибыль упала на 33,9% до 18,4 млрд . За полугодие чистая прибыль рухнула в 4 раза до 18,7 млрд . ЧТО СТОИТ ЗА ЦИФРАМИ Атаки БПЛА — реальный фактор. В апреле и июне беспилотники атаковали завод "Апатит" в Череповце — ключевое предприятие Фосагро . Повреждён трубопровод с серной кислотой, пострадали люди . Расходы на охрану и пожарную безопасность выросли в 5,7 раз до 3,6 млрд рублей . Это прямое следствие атак, и риски никуда не делись. Свободный денежный поток (FCF) снизился в 2,1 раза до 10,3 млрд рублей . В пересчёте на акцию это 79,5 рубля. Если выплатить 100% FCF на дивиденды — доходность всего 1,5% за квартал. Совет директоров не рекомендовал финальные выплаты за 2025 год. Сера может начать дешеветь только в конце 2026 года . Улучшение возможно в четвёртом квартале, если поставки через Ормузский пролив нормализуются . Но полного возвращения к устойчивому балансу не ждут до запуска крупных газовых проектов на Ближнем Востоке . А пока — компания продолжает работать в условиях дорогого сырья и инфраструктурных рисков. МОЙ ВЗГЛЯД Решение выйти из Фосагро было правильным. Акции чувствовали себя хуже индекса Мосбиржи, и второй квартал это подтвердил. Компания фундаментально сильная и когда-нибудь восстановится — низкая себестоимость, вертикальная интеграция и стабильный спрос на удобрения никуда не делись . Но когда именно — неизвестно. Пока я остаюсь в стороне. Таргет по акциям Фосагро остаётся на уровне 7000 рублей . 💬 Как считаете, когда начнёт дешеветь сера и Фосагро вернётся к росту? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: Финмаркет , Интерфакс , Bloomber, АКМ, Smart-Lab #Фосагро #PHOR #Отчетность #Удобрения #ИнвестРоссия

МАТЬ И ДИТЯ: ПОКУПКА ЗДРАВИЦЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ I ПОЛУГОДИЯ — РАЗБОР В предыдущем посте мы разобрали сделку по покупке сети «Здравица» в Новосибирске. Теперь — о том, как это вписывается в общую картину бизнеса, и какие результаты компания показала за первое полугодие 2026 года. ОПЕРАЦИОННЫЙ ОТЧЁТ ЗА I ПОЛУГОДИЕ: ВЫРУЧКА РАСТЁТ, СТРУКТУРА МЕНЯЕТСЯ Общая выручка выросла на 29% год к году. Во втором квартале динамика была чуть скромнее — +25,9% из-за эффекта высокой базы прошлого года. Сопоставимая выручка без учёта новых активов выросла на 11% — тоже достойно. Основные драйверы — амбулаторные посещения (+12,5%) и роды. Средний чек в этих сегментах подрос на 5,6%. Сегмент ЭКО показывает рост числа процедур всего на 1%, но средний чек вырос на 14%, что компенсирует стагнацию объёма. Структура выручки меняется. Доля родовспоможения постепенно снижается, а доля амбулаторных услуг и многопрофильной медицины растёт. Компания целенаправленно уходит от узкой специализации на перинатальной медицине в сторону более широкого спектра услуг. Это правильный шаг, учитывая демографический тренд снижения рождаемости. M&A: ПОКУПКА «ЗДРАВИЦЫ» И ИЛЬИНСКОЙ БОЛЬНИЦЫ Сделка по «Здравице» — не единственная. Ранее в этом году группа приобрела Ильинскую больницу в Подмосковье за 8,5 млрд рублей . Сеть «Здравица» в Новосибирске добавила 6 амбулаторных центров с выручкой 1 млрд рублей за 900 млн рублей . После этих приобретений группа стала крупнейшим частным коечным фондом в стране . Общее число коек превысило 2 500, а количество медицинских центров достигло 54 . Консолидация «Здравицы» в отчётности начнётся с июня 2026 года . Полный эффект от сделок мы увидим во втором полугодии. ЧТО МЕНЯ НАСТОРАЖИВАЕТ Долг компании вырос до 15,3 млрд рублей на фоне сделок M&A . Соотношение чистый долг / EBITDA увеличилось с 1,0х до 1,7х . Пока это управляемый уровень, но если компания продолжит активные покупки, нагрузка будет расти. Рентабельность по EBITDA в первом полугодии снизилась до 28,4% против 31,2% год назад . Причина — затраты на интеграцию новых активов и рост операционных расходов. ЕСТЬ ЛИ ИНВЕСТИДЕЯ? После приобретений и коррекции акции торгуются значительно ниже таргета — около 1500 рублей на горизонте года . При этом исторически бумага почти всегда торговалась около справедливой цены. Сейчас — редкий случай, когда можно войти с дисконтом. Чистая денежная позиция остаётся положительной . Компания продолжает выплачивать дивиденды — за 2025 год выплачено 54,5% чистой прибыли по МСФО . При текущей цене дивидендная доходность составила 3,2% за прошлый год, но потенциал роста выплат сохраняется. МОЙ ВЗГЛЯД «Мать и дитя» превращается в многопрофильного медицинского оператора федерального масштаба. Покупка «Здравицы» и Ильинской больницы — логичные шаги в рамках этой стратегии. Долг вырос, но остаётся управляемым. Выручка растёт двузначными темпами. Сейчас — удобный момент для входа или наращивания позиции, пока рынок не переоценил компанию. 💬 Держите «Мать и дитя» в портфеле или пока присматриваетесь? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: Коммерсантъ, Ведомости, РБК, Frank Media, Альфа-Банк #МатьИДитя #MDMG #Здравица #ИльинскаяБольница #ИнвестРоссия

НЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР: ГЛАВНОЕ, ЧТО ВЫ ПРОПУСТИЛИ! Всех приветствую, дамы и господа! Меня зовут Дмитрий, я автор канала Инвестиции в Россию. Практикую долгосрочные инвестиции в российский фондовый рынок. В канале разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, даю комментарии по ситуации на рынке, отвечаю на ваши вопросы. ИНТЕР РАО: СТАБИЛЬНОСТЬ ИЛИ ЛОВУШКА? РАЗБОР ОТЧЁТА ГАЗПРОМ КАПИТАЛ БО-003-28 — ФЛОАТЕР С ГАРАНТИЕЙ ГАЗПРОМА ВСЕИНСТРУМЕНТЫ.РУ: ПЕРЕХОД ОТ РОСТА К ПРИБЫЛИ — ЧТО ЭТО МЕНЯЕТ ДЛЯ ИНВЕСТОРА? СОВКОМБАНК: ПРИБЫЛЬ В 2,6 РАЗА, НО РЫНОК НЕ ТОРОПИТСЯ X5 ФИНАНС 003Р-20 — ФЛОАТЕР ОТ РИТЕЙЛ-ГИГАНТА ТОПЛИВНЫЙ КРИЗИС ВОЗВРАЩАЕТСЯ: ЧТО ПРОИСХОДИТ И ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ ДЛИННЫЕ ОФЗ: ДЕФИЦИТ ТОПЛИВА, ДЕФИЦИТ ЛИКВИДНОСТИ, РАСТУЩИЙ ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА ЛСР: ИСТОРИЧЕСКОЕ ДНО ИЛИ ВРЕМЕННАЯ ОСТАНОВКА? ЦИАН — БИЗНЕС-МОДЕЛЬ, КОТОРАЯ РАБОТАЕТ НА СЛАБОМ РЫНКЕ ЦИАН — МОЙ ВЗГЛЯД НА ТАРГЕТЫ ДЛЯ РАЗНЫХ ГОРИЗОНТОВ ЕВРОПЛАН: ПРИБЫЛЬ ВЫРОСЛА В 5 РАЗ, ДИВИДЕНДЫ СОХРАНЯЮТСЯ КАК СОХРАНИТЬ ДЕНЬГИ В 2026 ГОДУ. РЕНЕССАНС СТРАХОВАНИЕ: УБЫТОК 1,4 МЛРД — ЭТО ПОВОД ДЛЯ ПАНИКИ? 👉 Оставляй реакцию🔥, если в теме Мы в MAX https://max.ru/channel_Invest_Russa #Обзор_недели #Рынок #Новости #ИнвестРоссия

РЕНЕССАНС СТРАХОВАНИЕ: УБЫТОК 1,4 МЛРД — ЭТО ПОВОД ДЛЯ ПАНИКИ? Ренессанс Страхование отчитался за первое полугодие 2026 года. Компания получила убыток в 1,4 млрд рублей — впервые за несколько лет . При этом брутто-премии выросли на 8,3% до 100 млрд рублей . Как так вышло? Разбираюсь. ГДЕ РОСТ, А ГДЕ ПРОБЛЕМЫ Главный драйвер роста — Life-сегмент. В первом квартале премии Life выросли на 27,5% до 31,4 млрд рублей, а НСЖ — на 33,5% до 29,7 млрд. Non-life вырос скромнее (+4,2% до 35,7 млрд): автострахование +1,3% до 21,8 млрд, ДМС +7,9% до 5,9 млрд . Активы группы выросли на 7,9% до 348,7 млрд рублей. Капитал снизился на 4,2% до 53,9 млрд из-за убытка . Но достаточность капитала (solvency ratio) на конец июня составила 130% при регуляторном минимуме 105%. Запас прочности есть — и достаточно большой. ОТКУДА ВЗЯЛСЯ УБЫТОК Главная причина — отрицательная переоценка инвестиционного портфеля на фоне волатильности на рынке ОФЗ. В первом квартале отрицательная переоценка составила 0,9 млрд рублей, за полугодие — 2,6 млрд . Этот убыток носит исключительно бумажный характер. Компания не потеряла живые деньги — просто стоимость облигаций в портфеле снизилась из-за рыночной конъюнктуры. Если убрать этот бумажный убыток, компания осталась бы в плюсе на 1,2 млрд рублей. В июле, когда рынок ОФЗ улучшился, Ренессанс уже полностью покрыл этот убыток. Инвестиционный портфель год к году вырос до 308 млрд рублей (+7,4%) . Состав портфеля консервативен: 40% — корпоративные облигации, 26% — госбумаги, 14% — депозиты свыше 90 дней, 11% — денежные средства, 6% — выданные займы и обратное РЕПО, 2% — акции . ДИВИДЕНДЫ И BUYBACK Вместо финальных дивидендов за 2025 год (5,9 рубля на акцию) компания запустила программу обратного выкупа акций на 5 млрд рублей с последующим погашением до 10% уставного капитала . Уже выкуплено около 10 млн акций . Важное обновление: в четвёртом квартале 2026 года начнётся первый этап погашения, который может охватить до половины всего целевого объёма. Остаток погасят в 2027 году . Это значит, что эффект для акционеров начнётся быстрее, чем ожидалось. При этом свободный float потенциально сократится с 30% до 20% . Для розничных инвесторов ликвидность останется на высоком уровне, но сокращение количества акций в обращении будет работать на рост прибыли на акцию. МОЙ ВЗГЛЯД Убыток Ренессанса — прямое следствие проводимой инвестиционной политики. Это было ожидаемо. Убыток бумажный, с основным бизнесом всё в порядке. Рост премий продолжается, достаточность капитала выше норматива, долговая нагрузка низкая. 💬 Держите Ренессанс Страхование в портфеле или вышли после отчёта? 🔥Оставляй реакцию🔥, если в теме ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции в Россию Источники: AKM.RU, Финам, Frank Media, Агентство Страховых Новостей, ВЕЛЕС Капитал #РенессансСтрахование #RENI #Отчетность #Страхование #ИнвестРоссия